ASML 홀딩, 슈퍼 을로 불리며 삼성의 이재용 회장도 반도체 장비를 받기 위해서 직접 찾아가기도 했습니다.
인류 역사상 가장 정교한 기술을 가진 기업으로 평가받는 ASML 홀딩은 그들의 사업을 잘 해내고 있습니다.
최근에 미국 나스닥에 조정이 오면서 매수 기회로 삼는 분들이 많으실 텐데요.
오늘은 미국주식 ASML 홀딩 기업분석을 하면서 매수하기에 좋은 기업인지 같이 판단해봅시다.
✅ 목차
1. 반도체 노광공정
우선 ASML이 무슨 사업을 하고 있는지 아는 게 중요합니다. 반도체 제작과정은 크게 8가지로 나뉩니다.
그중 ASML은 '포토 공정' 속의 '노광' 과정에서 사용하는 반도체 장비를 제작하는 기업입니다.
이 공정은 쉽게 말하면 웨이퍼라는 흰 도화지 위에 회로라는 그림을 정교하게 그려 넣는 일입니다.
한정된 도화지 위에 얼마나 많은 그름을 그릴 수 있는지가 가장 중요하죠.
하나의 도화지 위에 그림을 많이 넣을수록 원가 측면에서 이익이 됩니다.
그리고 현재 이 작업을 가장 정교하게 할 수 있는 기업은 전 세계에서 ASML 홀딩이 유일합니다.
2. 삼성 이재용도 줄서는 EUV
노광공정은 도화지 위에 그림을 그리는 일이라고 했습니다. 이 그림을 얇은 연필로 그리는 것이 EUV, 그리고 두꺼운 붓으로 그리는 것이 DUV라고 생각하면 쉽습니다.
얇은 연필인 EUV가 탄생하기 전에는 기업들이 DUV를 사용했습니다. 옛날에만 해도 엄청나게 정교한 기술이 필요 없었으니까요. 하지만 현재 점점 공정이 미세화되면 EUV의 필요성이 두드러지고 있습니다.
현재 EUV를 이용한 반도체 양산에 성공한 기업은 대만의 TSMC, 한국의 삼성, 하이닉스가 유일합니다. 그만큼 양산화에 어렵고 장비 사용법도 어렵습니다. 그렇기에 구식 기계인 DUV는 향후에도 꼭 필요할 것입니다. 모두가 람보르기니(EUV)를 탈 필요는 없으니까요.
* DUV는 2가지로 분류 ---> (ARF와 KFR) 그리고 (IMMERSION과 DRY)
ASML 홀딩도 DUV에 대한 투자를 계속하겠다고 언급했고, 현재 장비 판매액의 50%를 차지하고 있습니다.
소비자들은 점점 더 높은 수준의 기술력을 요구하고, 그 요구를 맞추기 위해서 ASML도 EUV 판매량을 높이며 2017년 17%에서 현재 46%까지 판매 비중이 증가했습니다.
4차 산업혁명이 더 다가오면서 비메모리 반도체의 중요성이 부각되고 있습니다. 아래의 표는 ASML 홀딩의 장비가 최종적으로 어떤 종류의 반도체 생산에 쓰였는지를 보여줍니다.
파란색은 비메모리 반도체로 가장 큰 폭으로 증가한 것을 볼 수 있습니다. 지난 5년간 연평균 32%씩 성장했습니다.
지역별 장비 판매수도 유의미한 결과를 보여줍니다. 21년 장비 판매의 80%가 대만과 한국에서 납품되었습니다.
TSMC와 삼성&하이닉스 일 것입니다. 17년도 60%에서 현재 80%까지 증가한 것은 장비 쏠림현상이 더 심해진 것을 의미합니다.
3. 매출액과 이익률
ASML 홀딩의 매출액은 꾸준하게 상승 중입니다. 안정적인 DUV 매출이 밑을 받치고, 유일한 EUV 판매를 통해서 꾸준한 매출 상승률을 보여주고 있습니다.
또한 높은 가격경쟁력을 가지고 있어서 제조업 치고는 엄청난 영업이익률을 보여주고 있습니다.
- 매출액: 지난 10년 연평균 16%씩 성장함 ( CEO는 2030년까지 연평균 11%의 성장을 예상함)
- 매출 총이익률: 지난 10년 평균 45% (CEO는 2025년까지 54~56%를 예상함)
- 영업이익률: 지난 10년 평균 28%
4. 리스크 요소
ASML 홀딩이 좋은 기업임에는 틀림없어 보입니다. 하지만 리스크가 없을까요? 제가 생각하는 리스크는 다음과 같습니다.
1. 만약 미세화 공정이 끝나게 된다면?
ASML 홀딩이 가치를 높게 평가받는 데는 EUV 장비의 역할이 큽니다. 하지만 만약 반도체 생산업체들의 미세화 공정 경쟁이 끝나게 된다면? 더 이상 EUV의 필요성은 없어질 것입니다.
2. 오직 1개의 공급망에만 의존하는 것은 너무 큰 리스크이다.
ASML 홀딩이 높게 평가받는 또 다른 이유는 유일하다 라는 이미지 때문이다. 미세화 공정을 할 수 있는 유일한 장비 공급업체이기 때문이다. 하지만 전 세계 파운드리 기업들에게 공급망이 오직 1개라는 것은, 그들에게 큰 리스크로 작용할 것이다. 그러니 ASML 말고 다른 공급처를 찾을 가능성이 생긴다.
3. 한정적인 EUV 생산량
현재 EUV의 수요량이 넘치는 것은 사실이다. 하지만 중요한 것은 과연 공급이 따라갈 수 있는가이다.
현재 ASML 홀딩은 더 만들어서 팔고 싶어도 그럴 수 없는 사정이다. 장비 하나 제작에 엄청난 시간과 돈이 필요하기 때문이다.
수요에 대응이 어렵기 때문에, 그만큼 큰 폭의 매출액 성장률을 보여줄 수는 없을 것이다. 이는 큰 약점으로 작용할 수 있습니다. 점점 더 미세화 공정으로 갈수록, 장비 제작 시간도 더 길어질 것이기 때문입니다.
마무리
흔히 말하는 4차 산업혁명이 우리에게 다가올수록, 반도체의 중요성은 점점 커질 것이다. 그리고 그 수요 또한 기하급수적으로 늘어날 것이다. 그리고 이 수요를 맞추기 위해서는 ASML 홀딩의 장비들이 필요합니다.
ASML은 EUV 장비 연구에 무려 20년을 투자했습니다. 다들 포기하고 아무도 알아주지 않을 때 그들은 견뎠으며, 나스닥에서 현재 그 빛을 보고 있습니다. 인류 역사상 가장 정교한 기술을 가진 ASML 홀딩, 그들의 미래 주가는 어떨까요?
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